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家电研究周报(W15):房地产销售扩张 集成灶行业高景气

  • 发表时间:2021-04-27 15:50:03
  • 来源:网络整理
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原标题:家电研究周报(W15):房地产销售扩张 集成灶行业高景气

  投资要点:

  房地产销售扩张,集成灶行业高景气。春节后全球经济苏醒+美债收益率向上打破,高估值板块呈现回调,低估值的金融和受益通胀的周期明明占优。4 月以来市场处于冬眠期,气势气魄渐由抱团白马转向中小市值,中证500 韧性强于沪深300。牛年开启后家电行业下跌13.7%,跑输大盘4.8个点,涨幅明明的白马龙头回撤较大,前期回调充实且业绩超预期的个股表示较好,个中集成灶行业高景气,细分龙头存眷度较高。除市场估值收缩外,家电表示不佳主要受制于上游原质料涨价引起的毛利率下滑担心,21Q1 的空调可酿本钱涨幅已经靠近17H1 的涨价周期。不外另一个角度来看,涨价对应经济上行周期,金沙乐娱登录,详细表示为去年5 月以来房地产销售处在扩张通道,这将对家电量价形成有力支撑。21Q1 家电跑输大盘4.7 个点,已往15 年中仅好于20Q1(疫情攻击),团结4 月家电汗青胜率超60%,板块或将迎来转机。估值方面,家电相对全部A 股的市盈率位于均值+2 尺度差上方,但市场已然淡化20 年业绩转而着眼21 年。

  推荐格力电器(渠道改良落地生效),海尔智家(效率改进),美的团体(终端动销不变),华帝股份(估值底部+业绩改进预期)。

  根基面:地产销售大幅增长,家电产销同比高增。地产数据:1-2 月全国商品房销售面积同比+105%,对比2019 年+23%,住宅竣工面积同比+40%,高增长背后是刚需回补叠加活动性宽松刺激投资性需求。产物销量:(1)空调:出厂方面,1-2 月空调内销同比+51%,对比19 年-20%,出口同比+45%,对比19 年+30%,内销增长主因低基数(对比19 年下滑主因终端需求根基持平+龙头公司策划模式变革),外销市场火热主因疫情导致产能错配+外洋订单提前放量(春节+原质料上涨)。1-2 月空调零售量/额同比+29%/+46%,终端量价齐升主因低基数+地产热销+上游涨价传导,但与19 年对比量/额别离-3%/-14%;截至11 月底空调渠道库存2700 多万套,库存销量比低于15 年至今平均程度,新能效下老国标库存加快去化。( 2)大厨电:1-2 月油烟机零售量/额同比+48%/+65%,相较2019 年-2%/+6%。产物价值:20Q4 起空调行业均价同比转正,2月线上/线下价值同比别离+24%/+27%加快向上;油烟机价值线下优于线上,2 月线上/线下价值同比别离为+6%/+11%。

  风险提示:地产销售不及预期;原质料本钱大幅上升;人民币大幅升值。

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